将乌克兰投资环境视为“不利”的商业领袖比例正在缓慢但持续地下降。根据 European Business Association（EBA）的最新调查，2025 年有 71% 的受访者认为投资环境不利，而这一比例在 2024 年为 79%，在 2023 年为 84%。其中，认为环境“极其不利”的比例已从去年的 20% 降至今年的 14%。
在艰难环境中上升的投资意愿
尽管风险认知仍然较高，但企业的实际投资计划明显更为积极。就 2026 年的投资环境前景而言，29% 的 CEO 预计会改善，44% 认为不会出现重大变化，27% 预计会恶化。更重要的是，72% 的 EBA 会员公司表示将继续在乌克兰投资，这一比例高于 2024 年的 70% 和 2023 年的 57%。
乌克兰对新投资者的吸引力也在增强。认为“新投资者进入乌克兰会有明显好处”的高管比例，从去年的 17% 上升到今年的 29%。这表明，市场对乌克兰的看法正在从“风险过高的国家”转向更平衡的认知：风险确实较大，但对愿意及早布局并合理设计项目的投资者来说，潜在回报同样可观。
推动投资环境改善的关键因素
受访高管认为，欧盟一体化进程是改善营商环境的首要驱动力——包括乌克兰获得欧盟候选国地位、法规和标准的逐步对接等。优惠贸易制度、“运输免签”机制以及对大量乌克兰出口产品取消关税和配额，都在支持本地生产企业和出口商。
与此同时，放松监管以及公共服务数字化正在降低交易成本，简化企业与政府之间的互动。在线注册公司、电子许可证、数字化海关和税务程序逐步成为常态，为本地和外国投资者提供了更高的透明度和可预见性。
风险依然存在，但越来越“可管理”
负面因素同样清晰：战争、腐败、司法体系薄弱、人才短缺以及对能源系统的持续攻击等。对于投资者而言，这意味着更高的运营成本以及对安全和备份基础设施、更完善的法律保护和保险安排的需求。然而，随着企业在战时环境下积累经验并调整风险管理框架，这些风险正越来越多地被视为“可量化、可定价”的因素。
对投资者的启示
对战略和金融投资者而言，EBA 调查传达了明确的信息。首先，现有投资者并未撤出乌克兰，相反，多数计划至少在 2026 年前扩张或升级当地业务。其次，在受重建与欧盟一体化推动的领域——如嵌入欧盟价值链的制造业、物流与仓储、能源和电网韧性、建筑材料、IT 与商务服务等——仍然存在“先行者优势”。
能够在现实评估风险的基础上采取长期布局的投资者，可以利用当前窗口期，在下一波资本大规模涌入之前锁定市场份额、本地合作伙伴和项目资源。随着市场对乌克兰营商环境的预期改善以及全球资本逐渐适应“乌克兰风险”，围绕优质项目和资产的竞争很可能进一步加剧。
