Україна завершила 2025 рік із сильнішою подушкою зовнішньої ліквідності, ніж очікували на ранніх етапах війни. У макроекономічному та монетарному огляді Національний банк України зазначив, що стабільне зовнішнє фінансування дозволило наростити міжнародні резерви до нового історичного максимуму — USD 57.3 billion.
Для інвестора важлива не лише сама цифра резервів. Не менш важливий набір сигналів: уповільнення інфляції, стійкість попиту в окремих сегментах та воєнні обмеження, які й надалі впливають на собівартість, логістику та завантаження потужностей.
Що показують тенденції кінця 2025 року
Інфляція у листопаді сповільнилася до 9.3% у річному вимірі, а ціни на продукти харчування зростали повільніше, і подібні тенденції, за оцінкою НБУ, збереглися у грудні. Зростання енергодефіциту стримувало діяльність у низці промислових секторів, водночас оборонні замовлення підтримали металургію. Врожай пізніх культур підтримав сільське господарство та уповільнив спад у вантажних перевезеннях. Будівництво пожвавилося, а обсяги торгівлі продовжували зростати.
Поточний рахунок і роль резервів для ринку
Дефіцит поточного рахунку у листопаді розширився, однак стабільне зовнішнє фінансування підтримало накопичення резервів. Вищий рівень резервів покращує спроможність центробанку згладжувати надмірні курсові коливання та допомагає якірити очікування для імпортозалежних напрямів, пального і критичного обладнання.
Ставка, заощадження та дисципліна внутрішнього фінансування
Збереження облікової ставки на незмінному рівні сприяло зростанню вкладень населення у строкові гривневі депозити та державні облігації, що допомогло обмежити сезонне підвищення попиту на іноземну валюту. Дефіцит держбюджету у грудні досяг рекордних показників, а за підсумками 2025 року перевищив рівень 2024 року, фінансування забезпечувалося міжнародною допомогою та внутрішніми залученнями, а роловер ОВДП у всіх валютах становив 116%.
- Можливість: сильні резерви та стабільна зовнішня підтримка знижують хвостові ризики для валютної ліквідності.
- Ризик: енергодефіцит, кадрові обмеження та безпекові шоки можуть давати різку нерівномірність по секторах.
- Фокус спостереження: ритмічність зовнішніх надходжень, масштаби інтервенцій та вплив енергетики на промвиробництво.
Практичний висновок для інвестора такий: рекорд резервів підсилює макроопору, але угоди варто проєктувати секторно, з жорсткими стрес тестами під енергію і логістику та консервативними валютними припущеннями.
