Україна в умовах повномасштабної війни вийшла на нетипово високий рівень макрофінансової стійкості. За словами економіста та ексрадника президента Олега Устенка, зараз золотовалютні резерви України перебувають на історичному максимумі – понад \$40 млрд проти попереднього піку близько \$35 млрд у довоєнні роки.
Чому резерви зросли саме зараз
Поточний рекорд – заслуга, передусім, міжнародної підтримки, а не надлишку експортної виручки. Західні партнери надають Україні пільгові кредити та гранти, які після конвертації у гривню для бюджету поповнюють валютний запас НБУ.
- програми фінансування з боку ЄС, США, Великої Британії, Японії та інших країн;
- угоди з МВФ, що стабілізують очікування та відкривають доступ до нових ресурсів;
- офіційні кредитори, які беруть на себе значну частину ризиків замість приватного ринку.
Завдяки цим потокам Нацбанк зміг відновити «подушку безпеки» у валюті та одночасно забезпечувати критичний імпорт.
Що означають рекордні резерви для гривні та бізнесу
Високий рівень резервів підвищує довіру до гривні та банківської системи. НБУ отримує більше простору для згладжування курсових стрибків, покриття пікових виплат за зовнішнім боргом та підтримки ліквідності банків.
- менші ризики різкої девальвації;
- краща передбачуваність курсу для імпортерів та експортерів;
- стабільніші умови для кредитування, інвестиційних рішень та планування відновлення.
Для інвесторів це сигнал, що Україна, попри війну, не перебуває на межі платіжного кризису, а має запас міцності для виконання своїх зобов’язань.
Зворотний бік рекорду: залежність від зовнішнього фінансування
Водночас Устенко наголошує: поточна структура резервів є нестандартною. Україна ніколи раніше не мала понад \$35 млрд резервів, а нинішній рекорд майже повністю сформований за рахунок кредитів та грантів партнерів.
Отже, стійкість ситуації залежить від того, наскільки стабільними будуть:
- обсяги військової та фінансової допомоги Заходу;
- прогрес у структурних реформах, пов’язаних з програмами МВФ та ЄС;
- відновлення експорту та логістики, яка дозволить заробляти більше власної валюти.
Якщо зовнішнє фінансування суттєво скоротиться, НБУ доведеться балансувати між підтримкою курсу та потребами бюджету. Тому рекордні резерви – це не привід розслаблятися, а вікно можливостей для прискорення реформ.
Можливості для інвесторів у період відносної стабільності
Поточний рівень резервів дає Україні час, щоб готуватися до повоєнного відновлення: реформувати податкову систему, розвивати ринок капіталу, запускати інструменти залучення приватних інвестицій.
Для довгострокових інвесторів це сигнал, що Україна вміє управляти макроризиками навіть у надзвичайних умовах. Наступним кроком має стати поступовий перехід від «резервів, побудованих на допомозі», до резервів, які формуються експортом і приватним капіталом.
