Україна та Міжнародний валютний фонд досягли домовленостей на рівні персоналу щодо нової програми розширеного фінансування (Extended Fund Facility, EFF) із потенційним доступом близько 8,1 млрд дол. США на 48 місяців. Нова програма має замінити чинну та стати «якорем» макроекономічної політики, боргової стратегії та реформ у другій фазі воєнної економіки.
Угоду ще має затвердити Рада директорів МВФ. Розгляд можливий після виконання Україною попередніх заходів та за умови надання донорами достатніх фінансових гарантій. Для Уряду та НБУ новий EFF – це ключовий інструмент співпраці з міжнародними партнерами і основа для залучення пільгового та грантового фінансування у наступні роки.
Основні параметри програми
Програма передбачає доступ до 5,94 млрд СПЗ (приблизно 8,1 млрд дол. США) протягом чотирьох років. Виплати будуть прив’язані до регулярних переглядів, які оцінюватимуть макропоказники та прогрес у структурних реформах. Політичний пакет базується на поєднанні виваженої бюджетної політики, жорсткої, але гнучкої монетарної політики та продовження реформ держсектору й фінансової системи.
У бюджетній сфері влада бере зобов’язання ухвалити Держбюджет-2026 відповідно до рамки програми, пріоритизувати оборону та критичні соціальні видатки, уникати неефективних витрат і нових податкових пільг. Курс на мобілізацію доходів – через посилення адміністрування податків, боротьбу з тіньовою економікою та оподаткування доходів з цифрових платформ – має поступово збільшити внутрішній внесок у фінансування бюджету.
Закриття дефіциту у $136,5 млрд у 2026–2029 роках
EFF також покликаний «розблокувати» зовнішнє фінансування. У базовому сценарії загальний обсяг потреб України у фінансуванні на 2026–2029 роки оцінюється приблизно у 136,5 млрд дол., з яких близько 63 млрд дол. припадає на залишковий дефіцит у 2026–2027 роках після врахування вже оголошених зобов’язань. Очікується, що наявність програми МВФ полегшить погодження нових пакетів підтримки з боку ЄС, країн G7 та інших партнерів, включно з механізмами, які можуть бути забезпечені замороженими російськими активами.
Для донорів програма МВФ дає впевненість, що бюджетна політика, боргові операції та макроекономічні рішення реалізуються в рамках єдиного погодженого плану. Для України це спосіб уникнути ліквідних шоків, зберегти курсову стабільність і нарощувати резерви в умовах війни.
Реформи, ризики та сигнал для інвесторів
Окрім фінансування, програма фіксує середньостроковий порядок денний реформ: реалізацію боргової стратегії, посилення антикорупційної інфраструктури, покращення корпоративного управління в держкомпаніях і банках, модернізацію регулювання на енергетичному та фінансовому ринках. Успішні перегляди МВФ будуть для інвесторів індикатором прогресу за цими напрямами.
Водночас ризики залишаються надзвичайно високими. Тривалість і інтенсивність війни, а також графік надходження допомоги донорів – ключові невідомі. Тому на кожному перегляді параметри програми можуть коригуватися відповідно до безпекової ситуації та темпів відбудови.
Що це означає для інвесторів і кредиторів
- Тримачі суверенного боргу. Нова програма з чіткими орієнтирами щодо стійкості боргу формує основу для поточних і майбутніх боргових операцій України.
- Банки та МФО. Посилення макрофінансової стабільності підтримує інтерес до гарантійних інструментів, торговельного фінансування та проєктних кредитів.
- Приватні інвестори. Прозора рамка реформ і значні донорські ресурси покращують умови для довгострокових вкладень у енергетику, логістику, муніципальну інфраструктуру та оборонно-промисловий комплекс.
У разі затвердження ЕFF Радою директорів і виконання фінансових обіцянок донорів Україна отримає чіткіший фінансовий маршрут на 2026–2029 роки – із поєднанням нагляду МВФ, масштабної міжнародної підтримки та структурованого шляху відновлення економіки під час і після війни.
