ابقى البنك المركزي الاوكراني على سعر الفائدة الرئيسي عند 15.5% بتاريخ 11 ديسمبر 2025. وتشير مناقشات لجنة السياسة النقدية الى ان دورة التخفيف الجديدة تبدو ارجح في 2026 وليس في المدى القريب. الشرط الاساسي هو تراجع واضح في مخاطر التضخم، مع بقاء اكبر عدم يقين مرتبطا بمعايير التمويل الخارجي للسنوات 2026–2027.
بالنسبة للمستثمرين، المسألة لا تتعلق بالسعر فقط، بل بمرتكزات الاستقرار الكلي: توقعات التضخم، استقرار سوق الصرف، وقدرة الدولة على ضمان تمويل خارجي قابل للتنبؤ خلال مرحلة التعافي.
اشارات حول مسار السياسة
يرى معظم الاعضاء ان الابقاء على 15.5% ضروري لدفع التضخم نحو هدف 5% في ظل مخاطر الحرب واحتمال عدم كفاية التمويل الدولي. وتشير التقارير الى ان عشرة اعضاء دعموا الابقاء وعضوا واحدا دعم خفضا الى 15%.
سيناريوهات 2026 ونطاق النتائج
اذا انخفضت مخاطر التضخم واصبح التمويل الخارجي اكثر وضوحا، يمكن ان يتاح مجال للتخفيف في 2026. ويتوقع ثمانية اعضاء وصول السعر الى 12.5% بنهاية 2026، بينما يرى اخرون نطاقا اعلى يقارب 13–14% اذا استمرت مخاطر التضخم المرتبطة بالحرب.
- شرط الخفض: تراجع مخاطر التضخم ووضوح التمويل الخارجي
- الاتجاه الاساسي: تخفيف في 2026
- سيناريو المخاطر: موقف اشد اذا تفاقمت المخاطر
استمرار الفائدة المرتفعة يعني بقاء التمويل بالهريفنيا مكلفا. اما وضوح مسار التخفيف في 2026 فيمكن ان يدعم الائتمان والاستثمار بشرط الحفاظ على استقرار التضخم وسوق الصرف.
