乌克兰央行NBU在2025年12月11日将关键利率维持在15.5%。货币政策委员会的讨论显示，新一轮放松更可能出现在2026年而非近期。核心条件是通胀上行风险显著下降，其中最大不确定性来自2026–2027年外部融资参数与规模的可见度。
对投资者而言，这不仅是利率问题，更是宏观锚定问题：外部资金的稳定性、通胀预期，以及在战争与复苏环境下维护汇率和物价稳定的政策取向。
政策路径的主要信号
多数委员认为，在战争影响与国际融资可能不足的背景下，维持15.5%有助于将通胀拉回至5%的目标水平。报道显示，投票结果为10人支持维持，1人支持下调至15%。
2026年的基准与区间
若通胀风险下降且外部融资更明确，2026年存在放松空间。8名委员预计2026年末关键利率为12.5%。同时也有观点认为，战争相关通胀风险仍将限制降息幅度，2026年末可能在13–14%区间。
- 降息触发: 通胀风险下降与外部融资更可预期
- 基准方向: 放松更偏向2026年
- 风险情景: 风险加剧时维持更紧立场
若高利率维持更久，格里夫纳融资成本将继续偏高。更清晰的2026年放松路径有望支持信贷与投资，但前提是通胀与外汇市场稳定。
