ウクライナ経済省は2026年の見通しを慎重に置いている。戦争が通年で続くシナリオでも、実質GDPはおおむね2パーセント程度の成長を見込むという。投資家にとって重要なのは急回復ではなく、制約下でも伸びる分野がどこかという点だ。
同省の推計では2025年の成長率は約2から2.3パーセントで、年後半にかけて景気が持ち直した。エネルギー供給、物流、資金繰りが安定すると、ショック後でも活動が回復し得ることを示唆している。
2026年のベースラインが意味するもの
2パーセント前後の成長は、需要だけでなく供給能力や稼働継続が成長を左右する局面を示す。政府は復旧向けの助成金で企業を下支えし、より広い支援プログラムも準備しているため、中小企業の資金繰り改善や地域プロジェクトの加速につながる可能性がある。
成長を支えるとされる分野
- 建設 — 住宅や公共資産の復旧に加え、産業施設やエネルギー関連インフラの再建。
- 国内取引 — 比較的安全な地域での需要の底堅さと、内陸ハブへのサプライチェーン再編。
- 加工製造 — 付加価値の高い生産、輸入代替、近隣EU市場への販売機会。
- 防衛産業 — 調達と現地化が製造、エンジニアリング、周辺サプライヤーを押し上げる。
農業は、弱い収穫が続いた2年の後で改善期待がある。投資判断では収量そのものに加え、保管、加工、輸送、輸出サービスに波及する乗数効果がポイントになる。
織り込むべきリスク
主な制約として、電力不足と企業への攻撃リスクが挙げられている。これはバックアップ電源、保険と安全対策、物流の冗長化などのコスト増につながり、停止に弱い事業では回収期間が長くなり得る。
投資家が注視すべき指標
モジュール型でエネルギー耐性が高く、国内の価値連鎖に組み込まれた案件が有利になりやすい。送配電の安定性と分散型電源の拡大、支援プログラムの実行規模、加工製造と防衛関連の生産能力増を継続的に確認したい。
