우크라이나 재건은 공공 예산만으로는 감당하기 어렵다. 대형 민간 투자자에게 중요한 것은 위험이 보이고, 제도가 유럽 기준으로 이동하며, 초기 불확실성을 공공 자본이 낮춰 주는 예측 가능한 틀이 있는지 여부다.
BlackRock 부회장 필립 힐데브란트는 민간 자본에 중요한 세 가지 조건으로 유럽연합을 향한 진전, 평화 또는 장기적 안보 전망, 그리고 기업 투자를 대체하지 않고 촉매 역할을 하는 공공 자금을 제시했다.
EU 통합이 중요한 이유
투자자에게 EU 경로는 정치적 상징만이 아니다. 그것은 규칙, 법원, 시장 접근, 장기적 제도 규율을 뜻한다. 우크라이나가 유럽 기준에 가까워질수록 연기금, 인프라 투자자, 산업 그룹은 우크라이나 프로젝트 참여를 설명하기 쉬워진다.
두 번째 조건은 안정성이다. 안보 위험, 보험 비용, 미래 현금 흐름을 계산할 수 없다면 좋은 자산도 자금 조달이 어렵다. 그래서 재건 금융은 보증, 위험 분담 도구, 장기 안보 장치와 함께 논의되고 있다.
공공 자본은 모든 부담을 떠안는 것이 아니라 문을 여는 역할을 해야 한다. 초기 위험의 일부를 흡수하면 민간 투자자가 지나치게 불확실한 프로젝트에도 들어갈 수 있다.
우크라이나가 EU 통합, 안보 보장, 신뢰할 수 있는 민관 도구를 결합한다면 재건은 지원 논리에서 투자 논리로 이동할 수 있다.
